美国选举周期间的战略期货交易

Phillip Nova高级投资分析师林知霖先生

在这场看似掷硬币的选举中，唐纳德·特朗普和卡玛拉·哈里斯正在各摇摆州展开激烈角逐，在竞选活动的最后几天向选民进行最后的宣传，但民调显示，双方尚未分出胜负。最新民调显示，两人的得票率均在49%左右。另一项民调显示，哈里斯在爱荷华州以47%对44%领先。

值得注意的是，选举结果可能无法在选举之夜最终确定，因为包括华盛顿特区在内的一些州直到投票结束才开始计票，而且有些州的计票速度会比其他州更快。2020年大选结果在选举结束后四天公布；而2016年，希拉里·克林顿在大选后的第二天早上就向唐纳德·特朗普认输了。选举结果延迟公布可能会加剧各类资产的波动性。

此外，紧随选举日之后的是 11 月 8 日新加坡时间凌晨 3 点举行的 11 月联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议，预计美联储将在会上降息 25 个基点。

见解：

• 选举前波动性往往会上升

最可预测的结果将是波动性加剧。在过去七次选举中，VIX通常在选举前一个月（10月）上涨约26.65%，然后在选举后波动性减弱，11月平均下跌约-12.53%，如下图季节性图表所示。

• 选举对标普500指数的影响

回顾 1992 年以来标准普尔 500 指数的表现（如下所示），我们发现，在选举前一个月，标准普尔 500 指数平均下跌 2.45%，而在选举后的 11 月和 12 月，标准普尔 500 指数分别勉强上涨 0.35% 和 0.83%。

总体而言，标准普尔 500 指数 选举年平均收益为 1.15% 自 1992 年以来，选举年对美国股市来说通常都表现良好，自 1992 年以来，标准普尔 500 指数几乎在每个选举年都上涨，只有 2000 年和 2008 年例外，这两年受到经济衰退的影响。

因此，除非经济背景发生突然变化，否则我们仍对大选后的美国股市持乐观态度。

特朗普胜利：

• 特朗普提议将企业税率从21%降至15%。
• 全面征收10%-20%关税，并对中国制造的商品征收60%关税。可能产生通胀影响。
• 受益人： 监管放松下的金融股（美国银行、高盛）、石油和能源公司（贝克休斯、埃克森美孚、康菲石油）、国防公司（洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼）、监狱（Geo Group）和枪械制造商（史密斯威森）、加密货币股（Coinbase、Marathon Digital、Riot Platforms）。特朗普媒体与科技集团
• 在中国业务高度活跃的公司 如果贸易紧张局势升级，这些公司可能会面临压力。其中包括高通、Marvell、塞拉尼斯等材料公司，以及奥的斯等工业公司。

哈里斯胜利：

• 哈里斯提议将企业税率提高至 28%，同时对高收入者征收更高的税率。
• 竞选信息表明，哈里斯也将对中国采取强硬立场，尽管程度不如特朗普
• 受益人： 可再生能源生产商（如 First Solar、Sunrun）、电动汽车制造商（如特斯拉、Rivian 和 Lucid）以及电动汽车充电网络运营商（如 ChargePoint Holdings、Beam Global、Blink Charging Co）。房屋建筑商（如 DR Horton、Lennar、KB Home），大麻（如 Tilray Brands、Canopy Growth）

富时中国A50期货：

在刺激政策的不确定性和经济不稳定的背景下，富时中国 A50 期货似乎处于盘整状态。

与小型H股指数期货相比，我们观察到过去两年的相关性较高，约为0.83。然而，由于A股的大部分收入来自国内市场，A50通常被认为对地缘政治紧张局势的敏感度较低。

通过观察富时中国 A50 期货与小型 H 股指数期货之间的比率，我们能够辨别出基于布林带的均值回归模式，如上所示。

因此，我们认为选举季的波动性为该比率提供了一个机会，使其暂时进入超买或超卖区域，然后再回归均值。该比率目前低于均值-1.7个标准差。

期货剧本：

我们认为，无论哈里斯还是前总统特朗普赢得大选，股市都能在年底前表现良好。基本面稳健，历史趋势也有利于大选后的股市。

然而，特朗普胜选也可能导致短期市场波动，因为额外关税将带来通胀影响，债务和赤字支出也将增加。另一方面，哈里斯胜选可能会因增税和额外监管措施而给市场带来压力。

如前所述，我们认为短期内波动性可能会加剧。这种波动性可能导致短期波动，从而为均值回归交易提供诱人的机会。

• 做多CME E-迷你标普500期货

我们倾向于做多 CME E-迷你标普500期货 根据美国股市在大选后上涨的历史趋势。

• 做多富时中国A50期货（CN），做空迷你H股指数期货（MCH）

我们倾向于做多 富时中国A50期货 并短路 小型H股指数期货我们认为，A50指数对美国大选波动的反应较小，因为在岸A股受中美贸易紧张局势的影响较小。因此，如果大选后波动加剧，我们预计小型H股指数期货的价格走势将大于A50指数，这将在短期内影响价差比率。

如果该比率低于平均值 2 个标准差，我们倾向于做多 CN 并做空 MCH，反之亦然。

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