是时候品味软商品的潜在机会了吗？

作者：Priyanka Sachdeva，Phillip Nova 高级市场分析师

软商品成本的飙升引发了金融市场的热议，引发了交易员和分析师之间的一系列讨论。大宗商品的前景可能继续令投资者望而却步，尤其是在恶劣天气刚刚开始发生并可能继续威胁全球粮食供应的情况下。疲软的大宗商品预测考虑到了 2024 年之前收成减少的情况，如果这对大宗商品价格和食品通胀都不算利好，那么什么才是利好呢？软商品是 2023 年第二季度原材料资产类别的第二大板块，较今年上半年实现了两位数的百分比涨幅。 

在软商品方面，全球最受欢迎的早餐饮料橙汁位居榜首，仅今年一年的价格就上涨了 59% 以上。据估计，今年佛罗里达州因病害造成的灾难性橙子收成只有十年前的十分之一。全球需求转向第二大橙子生产国巴西，但由于厄尔尼诺现象造成的降雨模式不稳定，巴西无法应对供应短缺的问题。对柑橘黄龙病和厄尔尼诺天气暴行的担忧导致全球供应减少，推动价格从 2020 年初的 $90/磅上涨至本月的 $341/磅。

可可是另一种飙升的软商品，随着 8 月份价格飙升至历史新高，年初至今已上涨近 40%。西非近期的大雨加速了黑荚病的蔓延，导致可可豆荚变黑腐烂。据报道，科特迪瓦和加纳有超过 20% 的作物（占全球供应量的 70%）已经因酝酿中的疾病而损失。预计到 2024 年产量将下降，并成为价格上涨的主要驱动力。

紧随其后的是糖，由于印度和巴西这两个主要生产国都受到不利的降雨模式的影响，糖价年初至今上涨超过 31%。印度在截至 2023 年 9 月 30 日的本产季仅允许糖厂出口 610 万吨食糖，并计划在 10 月开始的下一产季禁止食糖出口，由于降雨不足导致糖产量减少，七年来首次停止发货。甘蔗产量。全球印度供应的缺乏预计将对本已摇摇欲坠的世界食糖市场造成冲击！

另一种趋势上涨的商品是泰国糙米，年初至今涨幅超过 40%。上个月，全球最大的大米供应国印度发布了非巴斯马蒂白米的出口禁令。尽管自去年起对大米征收20%出口税，但由于地缘政治问题和其他国家的极端气候条件，出口量继续增长。上周，联合国粮食及农业组织报告称，7月份全球大米价格同比上涨近20%，推动其大米价格指数创12年来最高水平。最后但并非最不重要的是棉花，年初至今涨幅为 5.291TP3，徘徊在 11 月 88.88 的近期高点附近^日 八月。

中国的热浪打破了记录，南欧和北非的山火肆虐，7月是世界有记录以来最热的月份。软商品有着长期的极端价格波动历史，因此跟随趋势往往是最佳方法。软商品价格可能会上涨或下跌到有时无法合理、理性和逻辑分析的水平，这使得趋势跟踪成为该行业的最佳交易方法。   

灾难、天气变化以及俄罗斯对全球一篮子谷物的威胁，使得粮食供应更加脆弱，而且无力应对任何干扰。投资者应该考虑到，这是现在的新常态，无论是大宗商品价格还是食品价格，波动性和不可预测性都更大。

印度、印度尼西亚和其他亚洲粮食出口国的干旱导致收成减少。面对消费者对价格上涨和全球粮食不安全日益加剧的愤怒，许多农产品出口国政府禁止出口关键食品，造成进一步的破坏。印度最近限制了糖和大米的出口，并可能从 10 月份开始禁止大米出口。由于缺乏灌溉水，泰国政府敦促农民减少水稻收割。

持续干旱导致包括巴拿马运河和欧洲莱茵河在内的主要航线水位下降，要求托运人减轻负载或寻找其他航线。影响超市货架价格的其他因素包括劳动力成本上涨，因为工人试图跟上通货膨胀的步伐。食品生产商发现，在价格上涨的环境下，他们可以提高价格以增加利润。

与此同时，由于巴西是糖、咖啡、橙子和棉花的主要生产国，巴西货币的走势是影响价格的关键因素。雷亚尔上涨导致劳动力和其他国内投入品价格上涨，给大多数农产品的价格带来上行压力。不断上涨的燃料成本也可能会增加未来大宗商品的最终价格。简而言之，鉴于全球经济背景不断变化以及借贷成本上升，软商品受到支撑，食品通胀风险正在加剧。因此，大宗商品市场很可能会继续让参与者感到惊讶。

随着我们进入第三季度，可可仍处于短期看涨趋势，可可价格受到对厄尔尼诺天气事件可能削弱全球可可产量的担忧的支撑。全球经济从疫情中重新开放已使 2023 年巧克力需求增加了近 10%，目前正在支撑价格。与此同时，根据 Marex Financial 2023 年 8 月 17 日的预测，2023/24 年全球可可市场将出现-279,000 吨的短缺。天气变化（尤其是西非）加剧了供应短缺的预期，并可能导致价格上涨。

食糖在小幅调整后似乎正在盘整，但最大出口国印度为保障国内价格而实施的任何具体禁令都可能推动价格上涨。与此同时，预计泰国也将减少出货量，而主要生产国巴西将无法独自填补全球供应缺口。价格可能会在较长时间内保持较高水平，主要是由于亚洲预期的生产困难以及印度可能禁止出口。

由于世界最大咖啡生产国巴西的预期收成好于预期，咖啡价格呈下跌趋势，年初至今损失 9.12%。考虑到厄尔尼诺现象的担忧，分析师推测巴西比正常天气潮湿的天气将推迟该国咖啡收获的完成。不过，据巴西咖啡出口合作社报告，截至8月18日，巴西咖啡收获完成87.3%，高于去年同期完成的85.5%。  

由于亚洲各地的产量正在减少，大米也可能继续受到足够的关注，而小麦和玉米因供应过剩而有所缓解，将使粮食篮子保持中性。东南亚稻米、棕榈油、甘蔗和咖啡作物的降雨量低于正常水平，其中印度尼西亚和泰国受影响最严重。与此同时，俄罗斯和乌克兰之间持续升级的战争正在蚕食世界粮食篮子。

关键产区的天气始终是价格阻力最小的最重要因素。然而，通货膨胀导致投入价格上涨，给行业成员带来上行压力。软商品价格表现优于大盘，上半年上涨约 24%，而更广泛的农业指数则因小麦和玉米价格下跌而下跌 3%。