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作者：林知霖(Danish Lim)，辉立Nova 投资分析师
本周到目前为止，我们已经看到市场出现一些相对温和的走势，这可能是因为交易员正在为今晚凌晨 3 点 FOMC 的利率决定做准备。交易员肯定会关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔的评论，以寻找有关利率轨迹的任何线索。
我认为最近真正推动市场走势的是对软着陆的预期——在这种情况下，美联储将能够有效抑制通胀而不引发经济衰退。这导致投资者开始对今年一季度的降息定价英石 2024 年下半年。我相信这可能是股价上涨的关键原因之一。
伟大的七人以及他们的驱动力
美国科技股表现出色的主要原因主要是因为这个所谓的华丽七。这7只股票是：
他们总共占标普 500 指数的约 28%，占纳斯达克 100 指数的近 50%。因此，他们对市场有巨大的影响力，事实上，他们对标普 500 指数今年迄今的收益贡献了约 74%-75%。因此，这些公司本质上是看到并吸引最多投资者资金的公司。
他们都高度关注科技大趋势，是人工智能、云计算、电动汽车领域的领导者。
他们表现出色的原因之一可能是由于他们对人工智能的高度关注。例如，Nvidia 发现对其 GPU 芯片的需求非常高，这些芯片用于训练 ChatGPT 等人工智能程序。除此之外，我们还看到微软和 Alphabet 等其他大型科技公司试图将人工智能集成到他们的产品和服务中。我认为 Alphabet 最近也推出了自己的 ChatGPT 等效项，称为 Gemini。
如果从宏观角度来看，我认为明年初的软着陆和降息预期也可能有助于推高Magnificent 7的估值。
从更微观的角度来看，Magnificent 7 能够实现非常强劲的盈利增长和高营业利润率。事实上，我认为七巨头的平均营业利润率为 19.91%，比标准普尔 500 指数的 13.5% 高很多。
Magnificent 7 表现出色的另一个原因也可能是因为它们的“Megacap”地位。这些是世界上一些最大和最有价值的公司。这让人认为它们可以在波动时期充当一种“避风港”投资。因为，与小盘股不同，这些大型科技公司凭借强大的商业模式、健康的资产负债表和竞争优势，即使在波动时期也有更大的回旋空间继续创造利润。
华丽七人能否继续表现出色？
至少从我的角度来看，我认为 Magnificent 7 应该会继续看到积极的收益，但他们可能会发现很难超越市场的其他部分，至少达到与今年大部分时间相同的幅度。
事实上，从10月底开始，华丽7已经回归了大约13%，但是如果你看看Russell 2000，它已经上涨了大约17%，这实际上比华丽7还要高。所以这是什么？告诉我的是，资本正在从 Magnificent 7 公司流向一些规模较小的公司。原因之一可能是人们期待软着陆。
因此，如果软着陆确实发生，我相信投资者将开始在市场被忽视的角落寻找更便宜的机会，包括小盘股。
从估值角度来看，市场小盘股的估值更具吸引力，主要是因为它们的涨幅不如 Magnificent 7 那么多，而 Magnificent 7 目前的过去 12 个月市盈率为 35.7 倍，而 Magnificent 7 的过去 12 个月市盈率为 35.7 倍。标准普尔 500 等加权指数的市盈率仅为 18.3。
这意味着投资者现在必须支付相当大的溢价才能拥有 Magnificent 7，而展望未来，这些已经规模庞大的公司可能很难证明其天价估值是合理的。
科技巨头面临哪些挑战？
一个根本的风险是，其中一些科技巨头可能难以实现因其庞大的规模而表现出的令人难以置信的增长率。例如，收入增长 $10 亿美元，对于一家规模较小的公司来说可能意义重大，但对于苹果公司来说，这意味着收入增长约 1.1%，该公司第四季度的收入接近 900 亿美元。因此，他们可能很难匹配并证明自己的估值合理。
宏伟的7强也非常关注周期性行业。如果经济衰退发生，可能会严重影响他们的增长，考虑到他们的溢价标签，我认为这可能会导致他们的股价急剧下跌。
另一个被忽视的风险是，这7家公司由于是最大的公司，因此也可能会受到政府更严格的审查。例如，美国政府最近对英伟达的部分人工智能芯片实施了多项出口限制，特别是对中国的出口。所以这也是一些科技巨头可能面临的另一个挑战。
2024年美国股市展望
谈到2024年的机遇，我认为投资者首先要解决的问题是美联储“为什么”降息。有2种情况：
1）如果央行因为软着陆而降息，这对投资者来说是个好消息，因为这意味着软着陆即将到来，股价将会上涨。
2) 但如果美联储因经济衰退而降息，那是个坏消息，因为企业利润可能会因需求破坏而受到打击。
理想情况下，您希望美联储明年降息，因为通胀已经充分下降，而不是因为经济陷入衰退。
因此，进入 2024 年，我认为 杠铃策略 会更合适，这实际上是一种将投资主要集中在风险较高的股票和风险较低的股票上，而完全避开风险适中的股票的策略。
风险较高的股票可能包括人工智能、新兴市场股票或中国股票等行业的公司。
这种杠铃策略的主要好处是，它可以让您在一些风险较高的领域（例如预计表现优于大盘的人工智能）利用并获取利润。但您也可以通过较低风险范围的投资来平衡额外风险，其中可能包括公用事业或医疗保健行业的股票。
