Informa Global Markets (IGM) 外汇和利率分析师 Mooris Tjioe 的见解
看看日经 225 指数目前的高点,人们不禁注意到我们正处于泡沫水平的高点,需要思考的一个关键问题是,这次有什么不同?
从泡沫时期的图表来看,我们可以看到股市从 1985 年到 1990 年一路飙升。其中一个重要原因是 1985 年 9 月 22 日签署的《广场协议》。什么是《广场协议》?这是五大经济体达成的一项协议,旨在加强其货币对美元的汇率。
该协议签署时,日本制造业声誉卓著,出口需求旺盛。然而,从经济学角度来看,当一国货币升值时,出口就会受到影响,进而导致经济放缓。当货币升值过多时,日元在此期间触及 80 大关,政府将开始考虑实施宽松的货币政策,以削弱日元。当局为削弱日元而采取的策略之一是“窗口指导”。窗口指导是一种非正式的货币政策,即央行向特定行业/市场参与者发布信贷指导,以加强这些领域。二战后,日本央行非常有效地运用了这一策略,导致了几家大型、至今仍为人所知的日本超级企业的崛起。
然而,在泡沫破灭前的几年里,被认为重要的行业和不属于增长重点的行业都获得了当局的信贷。许多公司获得的信贷超出了它们实际需要的水平,然后它们利用这些盈余进行投机。泡沫时期的一些例子包括三菱收购洛克菲勒集团的 51% 和索尼收购哥伦比亚影业。与你现在看到的情况类似,新日铁试图收购美国钢铁公司。那么历史会重演吗?当时政府在担心经济会受到影响的情况下扩大了信贷,但他们这样做的方式没有成效。
从上图日本住宅物业价格来看,我们似乎已经远离了 90 年代泡沫前的高点。与泡沫时期相比,我们目前并没有看到快速增长。
分析师们注意到,日本如今的一个关键特点是公司治理的改善。与泡沫时期相比,当时日本公司专注于投资未来,而现在这些公司已经改变了股息政策,为股东提供更多价值。
自 2023 年 3 月 1 日起,东京证券交易所 (TSE) 实施了市净率低于 1 的公司需要向股东公布提高估值和资本效率等计划。属于这一类别的公司总数约为 4,000 家。此外,交易所还要求公司增加公司治理信息披露。这导致关联公司的交叉持股稳步减少,股东透明度提高。
短短一年间,你就能看到越来越多的企业决策有利于股东。例如,日本的企业正在寻求剥离资产,越来越倾向于股票分割,并表现出董事会成员的独立性。
随着日元环境的变化,你可以看到股票和投资信托的投资增加。然而,他们的资产中很大一部分仍然是现金和存款。这可能是由于过去的创伤,许多人仍然不相信投资股票。那些持有大量现金的人要么投资海外(专注于美国或更广泛或专注于印度的基金),要么只是持有现金,因为在通货紧缩的环境下,现金的价值会随着时间的推移而增加。对本地股票缺乏兴趣的另一个原因可能是进入门槛。例如,一笔 Keyence Corp 的订单,默认手数为 100 股,约为 46,000 美元,这超过了日本普通工人的年收入。
然而,随着最近对日本个人储蓄账户 (NISA) 的修改,个人可以投资于 NISA 的金额增加了一倍,日本股市的参与度已经开始回升。一年前,日本股票的净购买量保持得相当好,这表明外国人喜欢他们在日本市场看到的表现。总而言之,传统的估值比率表明,与美国和欧洲市场的同类股票相比,日本股票仍然便宜,对日元触底的猜测让一些外国投资者有信心投资日本股票,日本银行预计将维持较高的利率,尤其是在许多央行都在寻求削减利率的时期。
投资者需要注意的一点是,尤其是在日本央行声明波动很小的情况下,现在似乎是投资日本的非常安全的时期,因为这些举措似乎已经被定价了。对于投资者来说,在日本央行行长上田执掌下,投资者似乎不会因为意外的举动而措手不及,上田执掌日本央行已有一年时间。
根据该指数在过去一年的走势,似乎有可能摆脱通货紧缩。一些值得关注的关键事件是小公司的工资谈判,该谈判将于 8 月某个时候举行。此外,预计日元将继续走弱,日本收益率仍将保持负值。
在 Philip Nova 2.0 上,日经 225 期货和美元兑日元的交易机会。 立即开户!
如需了解Mooris对此话题的更深入分享,请点击此处查看 记录 参加我们最近的网络研讨会。
Trade CFDs, ETFs, Forex, Futures, Options, Precious Metals, and Stocks with Phillip Nova 2.0
Features of trading on Phillip Nova 2.0
- 访问 20 多个全球交易所
从 20 多个全球交易所的 200 多个全球期货中捕捉机会
- 全球股票的交易机会
Over 11,000 Stocks and ETFs across Singapore, US, China, Hong Kong, Malaysia and Japan markets.
- Charting Powered by TradingView
View live charts and gain access to over 100 technical indicators
- True Multi-Asset Trading
Trade CFDs, ETFs, Forex, Futures, Options, Precious Metals and Stocks on a single ledger on Phillip Nova 2.0